本周，沪(hù)综指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌(diē)6天的逼空形态(tài)洗盘(pán)，兔年收益消耗殆尽。乐观来(lái)看，A股下行更多是受中概股拖累，后市下跌空间不大(dà)。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四(sì)，兔(tù)年股市(shì)走(zǒu)过(guò)3个(gè)月(yuè)行程，期间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长不了(le)”之叹(tàn)。其实，4月下旬行(xíng)情(qíng)看似疾风骤雨(yǔ)，大(dà)盘较4月18日峰值(zhí)仅缩水约3％，上(shàng)行(xíng)通道仍在。

　　A股(gǔ)缘何(hé)急跌？或是外围股市下跌的风险输入。作(zuò)为同股(gǔ)同(tóng)权的(de)两地上市指数，恒(héng)生AH股(gǔ)A指数和H指数兔年涨幅(fú)分别为(wèi)1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市(shì)排(pái)行(xíng)榜(bǎng)数据显示，截至周四，香(xiāng)港中企(qǐ)指数和恒生指数(shù)过去3个月表现(xiàn)为全(quán)球垫(diàn)底(dǐ)，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国金龙(lóng)指数周(zhōu)二(èr)盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷，主因是美(měi)联储加息在即(jí)，市(shì)场避险情绪上升，国际资金从新兴(xīng)市场撤离。瑞士(shì)瑞(ruì)联银(yín)行日前将中国股票评级从高配(pèi)下调(diào)为中性。从(cóng)宏(hóng)观面看，今年首(shǒu)季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放(fàng)缓(huǎn)1.5个百分(fēn)点。剔除(chú)食(shí)品和能源的核(hé)心PCE物价指数首季(jì)上升4.9％，去年四季度为4.4％。两(liǎng)大数(shù)据预示着美国滞胀(zhàng)隐忧未(wèi)减，加息(xī)势在必行。英为财情(qíng)的美(měi)联储(chǔ)利(lì)率(lǜ)观(guān)测器最新数据显示，5月4日加息25个(gè)基点至(zhì)5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现，美(měi)国对策是：以(yǐ)1930年大萧条以(yǐ)来(lái)最快速(sù)度紧(jǐn)缩(suō)货币供应(yīng)。美(měi)国3月(yuè)M2货币供应(yīng)量（未经季(jì)节性调整）为20.7万(wàn)亿美元，同比(bǐ)下(xià)降4.05％，为(wèi)历(lì)史最大降幅，且是连续第(dì)四个月收缩。美联储加息导致金(jīn)融资产盈利缩水(shuǐ)，缩表则令流动性折价效应加剧(jù)，在全球金融市场催生戴(dài)维斯(sī)双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又一(yī)张骨牌崩塌！第一(yī)共和银行股价周三盘中最多下跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的(de)总市值为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的历史峰值缩水约97.85％。截至一(yī)季度(dù)末，其(qí)实际存款较去(qù)年末(mò)减(jiǎn)少约(yuē不甚是什么意思解释，不甚了然是什么意思)1020亿美元，缩水约57.8％。全(quán)球银行业危机频现，让A股机构不再抱团银行股，银行部分龙(lóng)头股(gǔ)招行等承压，相较而(ér)言(yán)，工商银行兔(tù)年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势，一是二者虎(hǔ)年(nián)最后3个月股价大涨(zhǎng)，涨幅透(tòu)支了(le)盈利(lì)增速；二是(shì)“中国(guó)特色估值(zhí)体(tǐ)系(xì)”开始风行，市场(chǎng)风(fēng)格转换(huàn)。但二(èr)者市净(jìng)率远(yuǎn)高(gāo)于行业均值(zhí)，难以赋予(yǔ)中特估概念中(zhōng)的回购预期。

　　通达信数据显示(shì)，中(zhōng)字头指数(shù)年内(nèi)上涨11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已是五连阳。其市盈率和(hé)市(shì)净率分别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值(zhí)洼(wā)地，而沪深(shēn)京(jīng)三市A股的市盈率和市净(jìng)率中位数(shù)分别(bié)为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策(cè)面来看，让央(yāng)企国企估(gū)值回归(guī)市场均值(zhí)，已是国家(jiā)资本新战略(lüè)。国家外汇局日前表(biǎo)示(shì)：“无(wú)论从市盈率还是市净(jìng)率等指标看，当前A股的估值相对偏低。”类似(shì)表态无疑是为中字(zì)头股票(piào)点赞(zàn)。

　　典型个股(gǔ)是(shì)，当前总市值(zhí)取代贵州茅台成为市(shì)值“一哥”的中国(guó)移(yí)动，流通(tōng)小盘+次(cì)新+绩优概念(niàn)让其成为中(zhōng)特(tè)估龙头(tóu)。

　　五月预期下(xià)跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源自井(jǐng)喷式牛市带(dài)来(lái)的财富记忆。1992年5月(yuè)21日(rì)，上交所放开(kāi)15只股票的(de)涨(zhǎng)跌幅(fú)限(xiàn)制，沪指当日大涨105.27％。1999不甚是什么意思解释，不甚了然是什么意思年5月(yuè)19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的(de)行(xíng)情拉开序(xù)幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年里，沪指(zhǐ)全年和5月份(fèn)上涨的(de)年份(fèn)分别(bié)为18次和17次(cì)，二(èr)者同时上(shàng)涨的年份有11次。自2008年至(zhì)去年的15年里，红五月出现7次，占比(bǐ)为46.7％。期(qī)间(jiān)5月和全年同步飘(piāo)红4次，5月份(fèn)这个风向标(biāo)已不太灵光。相比(bǐ)之下，自从(cóng)2008年(nián)以来，沪综指(zhǐ)4月飘红(hóng)5次，除了2008年当年下跌(diē)65.4％之外，其余(yú)年份(fèn)皆飘(piāo)红。截至周四，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘红概率(lǜ)不低。

　　以科技股为主题(tí)的红五月行情能否再现？关(guān)键在要(yào)看两点(diǎn)：一是年内上涨逾53％的互联(lián)网(wǎng)指数能否维持强势(shì)行情。二是作为A股(gǔ)第(dì)二大行业(yè)指(zhǐ)数，电气设备板块能(néng)否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值(zhí)跌至(zhì)5.48万亿元，较历(lì)史峰值缩水35.5％，占全(quán)市场权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四收(shōu)盘较周三(sān)低位(wèi)上涨一成，或是否极泰(tài)来。

　　进(jìn)入4月以来，沪深两(liǎng)市单日成(chéng)交(j不甚是什么意思解释，不甚了然是什么意思iāo)始终维(wéi)持在万(wàn)亿元之上，市场(chǎng)人气并未退潮，只是(shì)风格轮(lún)换在加速(sù)。鉴于大(dà)盘重新回到W形整理格局，后市即(jí)使考验3200点(diǎn)附近的半年(nián)线和年(nián)线关口，下跌空间亦不大。

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