如果要论二季度(dù)迄今，全球股票市场中最为靓(jìng)丽(lì)的一道“风景线(xiàn)”，那么(me)显(xiǎn)然(rán)非日本(běn)股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数进一(yī)步强(qiáng)势高开(kāi)逾1％，最(zuì)高触(chù)及30924.47点，创下了自1990年8月以来的(de)新(xīn)高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些时候，东(dōng)证指数已经率先创(chuàng)下了1990年(nián)8月3日以来的最高收盘点(diǎn)位(wèi)。

　　多组对比可以显示出日股今年(nián)以(yǐ)来的强势：东证指数年内已累计上涨了逾(yú)15％，远远(yuǎn)超(chāo)过了标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止本(běn)周三，追踪(zōng)日(rì)本(běn)股市的最(zuì)大(dà)规(guī)模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普(pǔ)500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩(suō)短到二(èr)季(jì)度迄(qì)今的(de)短短一个半月，日(rì)股的(de)涨幅(fú)更是(shì)在全球主要股指中(zhōng)几无敌手……

　　日股为(wèi)何能一举(jǔ)领涨(zhǎng)全(quán)球？对于许(xǔ)多国(guó)际市(shì)场的(de)投(tóu)资者而言，近来提到日股的(de)优异(yì)表现(xiàn)，脑海中(zhōng)第一时间(jiān)浮现出(chū)的，无疑(yí)都是“股神(shén)”巴菲特在上月对日本(běn)市场表(biǎo)现出(chū)的强烈(liè)投资意愿。正是巴菲(fēi)特(tè)进(jìn)一(yī)步(bù)增持了日(rì)本(běn)五大商社仓位，令越来越多的(de)业内人士开始(shǐ)注意到这一全球第三大(dà)经济体的(de)巨大(dà)投资机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发(fā)背后的(de)成功(gōng)秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获得了“股(gǔ)神”的青睐吗(ma)？

　　答案显然没(méi)那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股(gǔ)票团队联席主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特的出现让(ràng)日股变(biàn)得吸引(yǐn)人(rén)。巴菲(fēi)特所看到(dào)的（机会）其(qí)实也正是(shì)其他人眼下正(zhèng)在看到(dào)的，人们对日股的前景(jǐng)正感到非常兴(xīng)奋！

　　至于(yú)究竟有(yǒu)哪(nǎ)些因素在推动(dòng)着日股上涨？“干货”其实(shí)有很多(duō)……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据(jù)东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国(guó)投资者目前(qián)已经连(lián)续第六(liù)周成为了日本股票的(de)净买(mǎi)家。在此期(qī)间，外国(guó)投资者大举涌入(rù)了日股(gǔ)股票(piào)和(hé)期货市场(chǎng)，净流入逾(yú)300亿(yì)美元，是(shì)过去10年最大规(guī)模的(de)资金(jīn)流入之(zhī)一(yī)。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最近一周内，海外交易者又净买入了(le)价值7810亿日元（约合57亿(yì)美元）的股票和期货。

　　杰(jié)富瑞(ruì)日本股票策略(lüè)师(shī)Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍(bèi)经济(jì)学”时代初(chū)期以(yǐ)来(lái)，他就从未见过外国投资(zī)者对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧(ōu)美银行(xíng)系统不稳定和信用紧(jǐn)缩风(fēng)险的笼罩下，越来越(yuè)多的海外(wài)投资(zī)者似乎看到了(le)日本股市作(zuò)为避险地的“稳定性”。日本股票给人的长期低迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换(huàn)130日元的日元汇率(lǜ)、以及股神巴菲(fēi)特对日本五(wǔ)大商社的增持，也令(lìng)不少海外投资者对投资日本产生(shēng)了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到(dào)了(le)越来越多(duō)平时不太关(guān)注日本市场的海外投资者的咨询。不少海外投资者在看到(dào)日(rì)本(běn)股市的涨幅(fú)超过(guò)美股(gǔ)后(hòu)，开(kāi)始调(diào)查其中的原因(yīn)，他们的建仓(cāng)买入又进一步促使股市上涨(zhǎng)，形(xíng)成了目前的良性循(xún)环。

　　一个(gè)值得留意的现象是，在巴菲特上月公开表态力挺日股后，包(bāo)括(kuò)对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街资本也已相继造访日本(běn)。这些海外资金有意复制巴菲特的策略，通过低成本日元(yuán)融资押注高股息日元资(zī)产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的加大(dà)投资，也(yě)存在(zài)着(zhe)在(zài)国际(jì)市场上分散投资对象的(de)想(xiǎng)法(fǎ)。虽(suī)然巴菲特(tè)相信美国的增(zēng)长潜力(lì)，但过度集中会(huì)产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回报率是在波动性远低于(yú)美国科技股的情况下实现的。这意味(wèi)着日本(běn)股市对美国投(tóu)资者来(lái)说(shuō)应该颇有吸引力。对美国债务上限的担(dān)忧可(kě)能也刺(cì)激了一些“末日准备者”涌入日(rì)本股市，以此作为(wèi)避(bì)险(xiǎn)手段。

　　法国兴业(yè)银(yín)行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等(děng)人(rén)在周二的一(yī)份报告中也表示，“外资的回归是(shì)日本股市复苏的重要标志。（我(wǒ)们(men)）将继续对日本(běn)股票维持超配，并偏向(xiàng)银行(xíng)、金融和价值(zhí)股(gǔ)的投资。”

　　深层(céng)次(cì)的企业治理变革

　　当(dāng)然，在海外投资者今(jīn)年对日本产生兴趣之前(qián)，他(tā)们(men)此前在这片“失(shī)落地带”曾经历过长达数(shù)十年虚(xū)假的(de)曙(shǔ)光(guāng)和令人(rén)失望强迫症会把人折磨死吗，强迫症的大脑到底出什么问题的低回报。那么这一次(cì)，即便(biàn)有(yǒu)着避险和多(duō)元(yuán)化(huà)分散投资的(de)需求(qiú)，他(tā)们(men)又(yòu)为何铁了心(xīn)一定要来日本市场？日本(běn)市场的吸引力就一定远超全球其他(tā)地区吗(ma)？

　　这(zhè)便不(bù)得不提日本市场眼(yǎn)下(xià)正经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金(jīn)融(róng)服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮上(shàng)涨的主要原因还(hái)源(yuán)于治理标准的提高，以(yǐ)及(jí)企业部门(mén)推动向股东返(fǎn)还(hái)现金。日(rì)本多(duō)年的公司治理改革已开始见(jiàn)效，这项改革最初由(yóu)已故前首相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅(fú)增(zēng)加，在截至(zhì)今年(nián)3月(yuè)的财年中，日本企业宣(xuān)布的(de)回(huí)购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美(měi)元）的(de)历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本(běn)公司(sī)资产(chǎn)负债表(biǎo)上有净现(xiàn)金(jīn)，而美国的这一比例只有20％多(duō)一点；东证(zhèng)指数成分股(gǔ)公司中约有(yǒu)54％的(de)公司(sī)股价低于每股账(zhàng)面价值(zhí)，而强迫症会把人折磨死吗，强迫症的大脑到底出什么问题标普500指数(shù)成分股中这一比例仅为7％。单从市净(jìng)率等估值指标来看，这就为日本(běn)股市提供了更坚实的底(dǐ)部和更(gèng)高的上限。

　　今年3月底，东京(jīng)证(zhèng)券交易所为了改变股(gǔ)价跌破每股净资产——市净(jìng)率低于1倍的情况，还请求上市企业在(zài)意识到(dào)资本成(chéng)本(běn)的前提下推进(jìn)经营并公(gōng)布改善方案等。

　　与(yǔ)此相呼应的(de)行(xíng)动已(yǐ)开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推(t强迫症会把人折磨死吗，强迫症的大脑到底出什么问题uī)出了力争“早日实现市净率超过(guò)1倍”的中(zhōng)期(qī)经营计划和(hé)股票回购，股价随后大涨近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布了(le)上限200亿日元的股票回购和积极压(yā)缩政策(cè)性(xìng)持股的方针，该公司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括(kuò)软银(yín)、丰田汽车、三菱(líng)商事在内的(de)日本龙头企业在近期公(gōng)布(bù)财报时，也均宣布了(le)新的(de)股票回购计划。不少分析师预(yù)计，到今年5月底，各日(rì)本上市公司的回购(gòu)规(guī)模将进(jìn)一步(bù)创下新纪(jì)录。

　　高盛首席日本(běn)股票策(cè)略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交(jiāo)所）主(zhǔ)题正引起(qǐ)许多海(hǎi)外投资者的共(gòng)鸣(míng)，他们开始看到这方面(miàn)的(de)有利证据。在交易所这些变化(huà)的推动下(xià)，许多公(gōng)司正在回(huí)购股份，厘清经常令人困(kùn)惑(huò)的交叉持(chí)股，并(bìng)在(zài)定期公开会议之前(qián)与股东进行更密切的(de)接触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日(rì)本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证(zhèng)交(jiāo)所的鼓励意味(wèi)着“过去两年在这(zhè)方面发生的事情比(bǐ)过去30年(nián)还要多”，这(zhè)是股市充满活力表(biǎo)现的最大单一原因。他(tā)们(men)对提高股本回(huí)报(bào)率有(yǒu)着坚定(dìng)的态度，希望市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后，日本(běn)央行(xíng)目前(qián)依(yī)然宽松(sōng)的货币政(zhèng)策和日(rì)本相对稳健的经济基本(běn)面，显然也对日股的(de)表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走马上任，但日本央行(xíng)暂时仍未改变其大规模的货(huò)币宽松路(lù)线。即便日本(běn)通(tōng)货膨胀率(lǜ)超过了(le)央行2％的(de)目标(biāo)，但植田和男依然强调，“还不(bù)能放心地(dì)说通(tōng)胀（达(dá)到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在持续加息，并已(yǐ)被迫在物价与经济稳(wěn)定之间作(zuò)出艰难抉择。继续宽(kuān)松的日本(běn)央行眼(yǎn)下依然处于能让(ràng)海(hǎi)外投资者放心购(gòu)买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济的表现(xiàn)目前也相对更为(wèi)稳健。日本内(nèi)阁府17日公布的(de)数据显示(shì)，今年前三个月日(rì)本国内生产总值（GDP）折合(hé)成年率(lǜ)增长1.6％，创(chuàng)下(xià)了(le)近三个季度以来新高(gāo)。

　　日(rì)本国(guó)家旅(lǚ)游(yóu)局表示，受益于中国放宽旅行(xíng)限(xiàn)制(zhì)，4月商(shāng)务(wù)和休闲外国游客人数从此前的182万攀升(shēng)至(zhì)195万(wàn)。高盛策略师在报告中指出，考(kǎo)虑到(dào)入境旅游业(yè)复(fù)苏、强劲资本支出计(jì)划(huà)和日(rì)本央行持续宽松等积极因素，日本这(zhè)个(gè)世界(jiè)第(dì)三(sān)大(dà)经济体的前(qián)景十分(fēn)强劲。

　　值(zhí)得一(yī)提(tí)的是，从(cóng)经(jīng)济(jì)合作与发展组(zǔ)织的(de)经济前景指数来看，日(rì)本目前(qián)是(shì)七国集(jí)团中唯一一个超(chāo)过临界线(xiàn)100的(de)。

　　日本第三大在(zài)线(xiàn)经纪(jì)商Monex的(de)首席策略(lüè)师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业绩似(shì)乎相(xiāng)当(dāng)不错(cuò)，重(zhòng)要(yào)的汽车行(xíng)业预计(jì)利(lì)润将增长。以内需(xū)为(wèi)导(dǎo)向的企业正受益于(yú)入境游增长(zhǎng)的前景(jǐng)，而大型银行(xíng)也获得(dé)了丰(fēng)厚(hòu)的收益。预(yù)计(jì)日本股市到今年年底(dǐ)将(jiāng)进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认(rèn)为(wèi)，日本股市(shì)今(jīn)年的涨势或将延续(xù)下去，因(yīn)盈利增长、股票回购和估值仍处于(yú)低位吸(xī)引了(le)买家，巴菲特(tè)的认(rèn)可、公司治理的改善(shàn)均提振了(le)市场(chǎng)，而企业(yè)财报的不俗表现或有望成为最新的(de)上行催(cuī)化(huà)剂。

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